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基金经理一周视点(20190514)

时间:2019-05-14

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5月10日,美方宣布将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%。受中美贸易摩擦影响,过去一周A 股延续下跌趋势,上证综指下跌4.52%,行业涨幅前三为国防军工(-1.51%)、家用电器(-2.68%)和纺织服装(-2.94%);涨幅后三为钢铁(-5.80%)、通信(-5.86%)和非银金融(-6.20%)。资金流动看,上周陆股通北上资金净流出174.10亿元,净流入39.86亿元。从国内市场看,随着贸易摩擦不确定性增加,稳增长成为当前国内政策的首要任务,5月6日-5月10日,央行净投放500亿元,在一定程度上增加市场的流动性。同时央行公布从5月15日起,对聚焦当地、服务县域的中小银行实行较低的存款准备金率,预计将释放流动性约2800亿元。此次调整不仅是对三档两优存款准备金率框架的完善,也有利于进一步加大对小微企业支持,有利于国内经济继续向创新型结构的转型。

【核心数据解读】
    国际经济方面,上周五,美国劳工部公布4月CPI环比0.3%,低于预期和前值的0.4%。3月美国出口额2120亿美元,创16年以来新低,进口额2620亿美元,为18年年中以来新高,贸易逆差500亿美元。上周二,欧盟委员会将德国2019年的GDP增速预期由1.1%下调至0.5%。上周,马来西亚、新西兰和菲律宾均完成了16年以来的首次降息。
    国内经济方面,4月我国出口增速回落至-2.7%,较1-3月累计增速小幅下滑,表明出口仍偏弱。4月我国进口增速4.0%,为去年12月以来首度转正。出口负增、进口改善,使得顺差明显下降。5月上旬38城地产销量增速由正转负至-7.7%,各线级城市销量增速同步转负,4月乘联会乘用车销量同比增速跌幅继续扩大至16.9%,需求有所下滑。受去年同期基数走高以及黄金周长假影响,5月上旬六大集团发电耗煤同比跌幅继续扩大至17.2%,短期工业生产仍弱。
    上周货币利率大幅回落,其中R007均值下行至2.35%,R001均值下行至1.6%。DR007下行至2.37%,DR001下行至1.55%。上周央行重启逆回购,公开市场投放500亿货币。上周美元指数小幅回落,但受贸易摩擦影响,人民币兑美元贬值加大,在岸与离岸人民币分别贬至6.82、6.84。进入5月份以来,由于4月份经济再度减速,货币融资增速回落,加上贸易摩擦升温的影响,货币政策重回宽松,5月以来的DR007均值仅为2.37%,为近三年的最低水平。
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自4月份以来A股市场出现调整,上证综指累计下跌0.4%,止步月线三连升,而5月份开局的首周,上证综指即在贸易战的重新发酵下大跌4.5%。一系列的不确定下,市场对股市未来的走势也再次出现了分歧。
短期看,市场调整接近尾声,个股调整幅度较大,已具备投资价值,但是仍然需要警惕突发事件的冲击,特别是贸易战的持续反复。
尽管贸易摩擦短期难以取得实质性进展,但目前国内流动性相比2018年改善明显,市场难以持续大跌,近期国家对刺激国内消费需求相关政策频出,中长期看好消费和创新板块。
   

【债市观察】

周内央行开启逆回购操作,净投放资金500亿元,资金价格下行明显,其中短端隔夜和7天利率分别较上周下行27BP和17BP至1.82%和2.48%;中长端利率14天和1M分别较上周下行39BP和42BP至2.35%和2.58%。周内央行盘中超预期降准,加之发布的金融、进出口数据有所降温,债券收益率总体下行,其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收于2.69%、2.98%、3.15%、3.35%和3.30%,分别较上周下行1BP、5BP、4BP、8BP和9BP;1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于3.50%、3.99%、4.44%和4.75%,分别较上周下行11BP、12BP、14BP和11BP。本周幸运彩票祥瑞A净值为1.048,较上周上行0.19%;幸运彩票祥瑞C净值为1.032,较上周上行0.19%。幸运彩票祥利纯债净值为1.0016,较上周上行0.15%。
    当前宽信用的政策基调总体仍在延续,加之房地产政策未见明显放松,短期看利率债总体上下行空间有限,波段操作难度较大,建议积极把握相对确定性的票息和套息机会,以中短久期中高评级信用债操作为主。
    

周刊数据截止时间:2019年5月10日

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