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基金经理一周视点(20190625)

时间:2019-06-25

市场综述 修改.png

上证综指本周涨4.16%,行业涨幅前三为非银金融 (10.09%)、计算机(7.69%)和餐饮旅游(6.71%);涨幅后三为农林牧渔(-1.76%)、有色金属(1.69%)和房地产(2.45%)。截至6月13日周四,融资融券余额9145.20亿,较上周下降0.05%。6月第3周,央行连续5个工作日开展14天期逆回购操作,合计投放3400亿,开展2400亿MLF操作(对冲2000亿到期外,额外向中小银行投放400亿),当周共有550亿7天期逆回购到期。公开市场操作期限“锁短放长”,体现央行呵护流动性跨过年中。此外针对中小银行定向降准的第2批已执行,当周释放中长期流动性近1000亿。当周央行合计投放流动性4250亿。

宏观方面,国外:美国:周二公布5月新屋开工数据,118.7千套,前值117.9千套;联邦基准利率维持2.5%。欧元区:5月欧盟CPI同比1.6%,前值1.9%;5月欧元区CPI环比0.1%,前值0.7%,预期0.2%;英国:5月CPI环比0.3%,前值0.6%,预期0.3%。日本:5月CPI(剔除食品)环比0.00%,前值0.3%。

国内:本周无重要经济数据。

 

【核心数据解读】

下周值得关注的数据包括:中国5月工业企业利润;美国;英国公布官方银行利率;欧元区6月经济景气指数;日本公布5月失业率,6月CPI。
 

每周大事件 修改.png

2019-06-18,习主席 6 月 18 日应约同美国总统特朗普通电话。特朗普表示,我期待着同习主席在二十国集团领导人大阪峰会期间再次会晤,就双边关系和我们共同关心的问题进行深入沟通。美方重视美中经贸合作,希望双方工作团队能展开沟通,尽早找到解决当前分歧的办法。相信全世界都希望看到美中达成协议。习主席指出,近一段时间来,中美关系遇到一些困难,这不符合双方利益。中美合则两利、斗则俱伤。双方应该按照我们达成的共识,在相互尊重、互惠互利基础上,推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系。中美作为全球最大的两个经济体,要共同发挥引领作用,推动二十国集团大阪峰会达成积极成果,为全球市场注入信心和活力。我愿意同总统先生在二十国集团领导人大阪峰会期间举行会晤,就事关中美关系发展的根本性问题交换意见。习主席强调,在经贸问题上,双方应通过平等对话解决问题,关键是要照顾彼此的合理关切。我们也希望美方公平对待中国企业。我同意两国经贸团队就如何解决分歧保持沟通。

2019-06-20,证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称《重组办法》)向社会公开征求意见。为进一步理顺重组上市功能,激发市场活力,证监会对现行监管规则的执行效果开展了系统性评估,拟进一步提高《重组办法》的“适应性”和“包容度”,主要内容如下:一是拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标,支持上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级。二是拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至 36 个月,引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产。三是促进创业板公司不断转型升级,拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。四是拟恢复重组上市配套融资,多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应,引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚。此外,本次修改将一并明确科创板公司并购重组监管规则衔接安排,简化指定媒体披露要求。

2019-06-18,央行与证监会召集 6 家大行和业内部分头部券商开会,鼓励大行扩大向大型券商融资,支持大型券商扩大向中小非银机构融资,以维护同业业务的稳定,安抚市场情绪,打消部分金融机构顾虑。

2019-06-20,美联储 FOMC 宣布维持利率在 2.25%-2.5%不变,符合市场预期。在随后的 FOMC 声明中强调了经济前景不确定性的增加。值得关注的是此次会议以 9:1 的投票比例通过本次利率决定,美联储官员对前景展望存在分歧,八名官员预计 2019 年将降息。其中,一名官员预计年内降息一次,另外七名官员预计降息两次。另有八名官员预计年内维持利率不变,一名预计将加息一次。而在措辞变化中,美联储FOMC 在政策声明中删除“耐心”一词,与会者对主要经济指标预估值的集中趋势。美联储主席鲍威尔在当日举行的记者会上表示,对美国经济的基准预期情况还是好的,但国内制造业、投资和贸易都已经走软,企业反映对贸易问题更加担忧,通胀疲软是他相当长时间关切的事。尽管采取更加宽松货币政策的理由更加充分,美联储需要看到更多的不确定性才会采取降息措施,如果对于指标的短期波动做出反应则会带来更多不确定性。他说,降息的力度取决于今后数据的情况,现在美国经济更加接近充分就业,而劳动力市场并未显得过于收紧。

2019-06-18,央行公告称,从 2019 年 5 月 15 日开始,人民银行对服务县域的农村商业银行实行较低存款准备金率,分三次实施到位。6 月 18 日为实施该政策的第二次存款准备金率调整,释放长期资金约 1000 亿元。在此基础上,为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响,维护半年末流动性平稳,人民银行于 2019 年 6 月 17 日以利率招标方式开展了 1500 亿元 14 天期逆回购操作。
 

基金经理观点 修改.png 

自4月份以来A股市场出现持续调整。一系列的不确定下,市场对股市未来的走势也再次出现了分歧。短期看,市场调整接近尾声,个股调整幅度较大,已具备投资价值,但是仍然需要警惕突发事件的冲击,特别是贸易摩擦的持续反复。市场目前关注重点在6月底举行的G20会议上,贸易摩擦能否有所进展。我们认为,尽管贸易摩擦短期难以取得实质性进展,但目前国内流动性相比2018年改善明显,市场难以持续大跌,近期国家对刺激国内消费需求相关政策频出,中长期看好消费和创新板块。

 

【债市观察】

周内央行在公开市场净投放资金3250亿元,资金面总体宽松,其中短端隔夜和7天利率分别较上周下行61BP和22BP至1.10%和2.28%;中长端利率14天和1M分别较上周上行33BP和下行29BP至2.77%和3.00%。受宽松的资金面等因素影响,周内债券收益率总体下行,其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收于2.66%、2.91%、3.04%、3.26%和3.23%,分别较上周下行7BP、3BP、3BP、1BP和持平;1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于3.44%、3.85%、4.40%和4.65%,分别较上周下行15BP、6BP、5BP和8BP。本周幸运彩票祥瑞A净值为1.053,较上周上行0.19%;幸运彩票祥瑞C净值为1.037,较上周上行0.10%。幸运彩票祥利纯债净值为1.0059,较上周上行0.15%。

周内债券市场流动性分层情况有所缓解,但随着同业业务风险定价体系的重构,预计市场风险偏好的恢复和信用分层的缓解将较缓慢。中长期来看,宽信用政策的推进和市场对于宽信用政策预期的形成将有所延缓,债券市场后期做多空间和机会明显增加。建议组合以中高等级信用债的操作为主。

 

 

 

周刊数据截止时间:2019年6月21日

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